隨著投資者逃離風險,全球負收益率債券規模已達到近17萬億美元。將資金投入肯定收不回面值的資產似乎是一件蠢事--但要通過交易獲利是有辦法的。

最簡單的辦法就是希望價格持續上漲,但也有一些更復雜的交易策略,其中大多都圍繞著要確保資金成本甚至比收益率更低,例如,借助互換市場或外匯遠期。在許多情況下,曲線的形狀與單純的收益率水平一樣重要。

以下是交易員在負收益率世界中可以賺錢的方式:

即使是在利率低于零的情況下,借入短期資金投入收益率往往更高的長期證券也是一種會帶來回報的策略。借此實現最大回報的方法是使用“carry and roll”策略。

“carry”指的是所購債券的票息,“roll”是債券沿著收益率曲線滑向到期時所能獲得的資本增值。

如上圖所示,在西班牙債券市場上,盡管期限高達8年的債券收益率均為負值,但通過carry and roll策略,交易員仍然能夠實現正回報。他們可以按照西班牙3個月回購利率(目前約為-0.4%)借入資金,然后買入10年期債券,通過carry與roll的結合可以賺取三個月大約3.5個基點的回報。

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