手握17億“現金”卻還不上供應商2.3億欠款:A股財務造假經典套路“大存大貸”又添一員

來源:市值風云

科迪乳業作為立足河南的區域性乳企,采用渠道下層農村包圍城市的戰略,成功避開蒙牛和伊利雙寡頭的聯合圍剿,2016年下半年又憑借“小白奶”的產品創新和成功營銷,迅速走紅。

不過隨著伊利、蒙牛、三元、君樂寶、天潤、花花牛等眾多乳業公司紛紛推出自己的“小白奶”競品之后,科迪乳業“小白奶”零售價一路下降,盈利可持續性下滑,如今更是出現一系列大事故。

2019年8月4日新京報報道了一篇文章《科迪集團陷危機:科迪乳業欠巨額奶款,科迪速凍欠薪停產》,引起了交易所兩篇關注函。

兩篇關注函集中的要點在:

是否拖欠奶農款?是否存在停產?大量的訴訟是什么情況?

貨幣現金是否真實?是否被控股股東占用?

股權質押是否有風險?

然而,本應在8月9日回復的科迪乳業(002770.SZ)最終延期至8月16日前回復《關注函》。

風云君認為科迪乳業和此前分析的輔仁藥業《假白馬的黃昏:在這個造假都不認真的時代,輔仁藥業18億現金又飛了 | 風云周末特刊》很相像,有可能回復完問詢函第二天就收到證監會的立案調查通知書了……

果然,今天科迪乳業就敲鑼打鼓,喜迎證監會立案調查了。

一、大存大貸的現金之謎

截止最新的2019年一季報,科迪乳業賬上有17.70億現金,然而整個負債也不過16.64億,這意味著現金是足夠償還所有負債的。

從上面一張表中也可以看出科迪乳業“大存大貸”的現象十分明顯:貨幣現金是隨負債特別是短期貸款的增加而增加。

科迪乳業是2015年6月上市的,2016年至今科迪乳業沒有任何投資理財產品的公告,也沒有任何理財的投資收益。

那公司所有的現金都存活期了,存款利率大概是多少呢?

2018年年報披露的利息收入為1033萬,四個季度末金額分別為10.38億、11.01億、12.22億、16.77億,利息收入/平均貨幣現金等于0.82%。

這在3517家上市公司(剔除金融行業和沒有數據的公司)中排名2406位,處于較低水平,風云君認為低于1%的公司都值得警惕和查明原因。

根據新京報記者獲得的一份《奶農求救書》顯示,科迪乳業自2017年12月起陸續拖欠奶款,涉及奶農上千戶,合計金額約1.4億元。

從天眼查中也可以看出供應商在和科迪乳業在打官司。

新京報也報道科迪乳業員工也在討薪維權:

裁判文書顯示,自2018年9月起,先后有19名員工以勞動糾紛為由將科迪乳業告上法庭,索要被拖欠的工資和社保等,其中13起案件共涉及金額超過101萬元。

2019年一季度,手握17.7億現金卻還不上供應商的2.32億和員工應付薪酬的0.21億,這究竟是什么回事!?

2019年7月4日,科迪乳業已經成為最高人民法院公示的失信被執行人。

二、控股股東占用?

康美藥業、康得新和輔仁藥業等偽白馬股出事的問題科目即是貨幣現金,“大存大貸”往往和大股東資金占用的現象相伴而行,而這也是深交所分類監管識別的風險特征之一。

(來源:券商中國文章《深交所對上市公司分類監管“放大招”……》)

我們先來看控股股東缺不缺錢。

2018年年報披露,控股股東科迪食品集團股份有限公司(簡稱“科迪集團”)持股比例為44.27%,質押股份數為4.845億,占持股比例為99.96%,幾乎全質押,這說明大股東很缺錢。

2018年7月5日公告質押的股份已觸及平倉線,可能存在平倉風險導致被動減持,那時科迪集團持有公司股份數量為485,440,060股。

剛好和年報披露的持股數相差750,060股一致,風云君查不到其他控股股東減持的公告,這意味著那時科迪集團已無錢補倉而被券商減持。

控股股東曾玩過“忽悠式增持”,2018年7月23日公告,計劃一年內在5元/股以上增持8000萬-1億。

2018年8月7日更是大膽取消5元/股以上才增持的條件。

截止2019年8月15日的今天,增持了多少?

一分錢都沒增持!

這是赤裸裸地忽悠式增持!

2018年5月科迪乳業想收購控股股東科迪集團旗下的河南科迪速凍食品有限公司(簡稱“科迪速凍”),本來這次關聯收購如果成功的話科迪集團應該能套現部分現金。

然而,科迪速凍的法人張少華是張清海的女兒,科迪速凍的母公司賬面凈資產約3.35億元,但科迪乳業最終以15億元高溢價收購,市場紛紛質疑此次收購涉嫌“利益輸送”。

最重要是科迪速凍的主要業務為生產、銷售速凍食品,產品主要包括速凍面米產品以及速凍肉制品,包括如湯圓、水餃、餛飩、粽子、火鍋料理、烤腸等。

這業務完全和科迪乳業的主業乳制品不相關,有明顯為大股東“解套”的嫌疑。科迪乳業甚至還在6月12日向科迪集團打款1億,作為履約保證金。

2018年11月24日,科迪乳業公告稱,由于公司及交易對方面臨的外部環境、特別是資本市場環境發生了較大變化,最終決定終止該次重大資產重組事項。

事情到這還沒完,2019年4月9日又停牌重組并購科迪速凍。

這是鬧哪樣?當重組和監管機構是兒戲!?

此外,從關聯方資金占用的情況來看,2018年控股股東關聯公司河南科迪大磨坊食品有限公司占用2億,之后還了2億,占用原因是占借款。

科迪乳業的解釋,將鍋甩給了財務人員的操作失誤。

各位吃瓜群眾,你們信嗎?

沒有任何流程和蓋章,財務人員就可以隨便轉賬如此大的金額,公司內控是否有問題!?

而科迪集團債務可能比想象的還嚴重,單是明間借貸糾紛就有49條。

拿最近的2019年6月30日《江麗與科迪食品集團股份有限公司民間借貸糾紛一審民事判決書》來看,2018年1月科迪集團資金緊張到已經向個人民間高息(至少年利率18%)借貸,而且金額都很少,某種程度上說明對資金的渴望可謂“饑不擇食”。

2019年4月還有浦發銀行申請的一個訴訟,要求凍結資產。

這樣看來,科迪集團債務不容樂觀,不知道科迪乳業有沒有違規向控股股東做擔保?

如果有,就怕控股股東科迪集團的擔保連累到上市公司科迪乳業。

交易所在2018年年報問詢函里也是擔心這個問題。

三、錢花到哪里去了?

事實上,科迪乳業股權融資了不少錢。上市后2015年和2016年分別定增募資了4.07億和3.79億,合計7.86億。

雖然每年都分紅,但分紅的比例卻不高,只有15.63%。

那么,錢劃到哪里去了?

主要有兩塊:第一是并購,第二是募投項目。

1、并購科迪巨爾乳業洛陽有限公司

2015年12月科迪乳業以1.76億收購科迪巨爾乳業洛陽有限公司。

股權轉讓款分兩次支付,第一次支付總價款的 34.57%,第二次支付總價款的 65.43%。第二次支付的股權轉讓款中有 7040萬元將根據目標公司能否實現相關的利潤承諾確定是否支付。

科迪巨爾乳業洛陽有限公司的業績承諾為,2016年凈利潤不低于1200萬,2017年和2018年比上一年凈利潤增長20%。

然而,科迪巨爾乳業洛陽有限公司實際業績每年都為負,2015年收購時產生1.11億的商譽每年都在減值。

因此,視業績承諾情況支付7040萬并沒有實際支付,而是分攤到每一年轉為營業外收入。

財報上體現是,2016年-2018年營業外收入至少貢獻了四分之一以上的凈利潤。

2、IPO募投項目

2015年6月IPO時募集凈資金4.07億,募投項目有兩個:(1)年產20萬噸液態奶項目;(2)科迪乳業現代牧場項目,合計投入4個億左右。

年產20萬噸液態奶項目預計投入3.7億,號稱每年能產生凈利潤1.83億。

科迪乳業現代牧場項目預計投入3669萬,號稱每年能產生凈利潤2304萬。

2016年年報披露的實際完成效益卻讓人大跌眼鏡,完全和承諾效益不符。

(圖:2016年年報)

2017年和2018年就更不披露這塊的實際效益了。

3、再融資項目

2016年末定增發行募資了3.79億,主要用途是投資低溫乳品改擴建及冷鏈物流建設項目,該項目科迪乳業認為達到了預計效益。

(2017年年報)

從該項目可行性報告來看,預計營收是8.8億,2018年低溫乳品收入僅為6.63億,遠不如預計情況。

科迪乳業這幾年也是低溫乳制品收入在增長,而常溫乳制品收入甚至在2018年明顯下滑。

四、謎一般的第一大客戶

科迪乳業2017年和2018年第一大客戶都是虞城縣百佳電子商務有限公司,2017年和2018年分別貢獻了1.33億、1.97億收入。

比較奇怪的是,貢獻這么大收入的公司,居然網址都沒有,地址也比較模糊,其他客戶都能查到具體網址或者是很早之前的客戶。

百度地圖完全找不到這家公司。

進一步研究發現,2017年才成立,成立當年就成為科迪乳業的第一大客戶。

天眼查信息上顯示社保人數為零。

(圖:2017年社保信息)

網上信息幾乎沒有,只有一兩條信息,還顯示和科迪有關。

(http://www.foodszs.com/templet/index/ycbj16888)

這么大收入該招人吧?但所有地方沒看到有這家公司有招聘的崗位詳情,其中一條在商丘星海人才網上只留下聯系電話和郵箱,其中郵箱地址是313620189@qq.com。

(http://www.sqjob.cn/company/43687.html)

而這個郵箱地址,和科迪乳業全資子公司科迪食品集團電子商務有限公司的聯系方式是一樣的。

其中科迪食品集團電子商務有限公司也是科迪乳業的第三大客戶。

(http://www.sqjob.cn/company/42764.html)

五、結束語

從天眼查的數據來看,科迪乳業居然有19條工商局的行政處罰,其中大部分是違反稅收管理,不知道是不是稅收也有問題?

新京報8月5日獨家報道,科迪集團承認資金緊張,20億河南省商丘市政府紓困資金還沒到位。

如今交易所兩份關注函,證監會今天的立案調查,加上風云君分析貨幣現金和客戶的疑問,不知科迪乳業最終將給出一份怎樣的答案?

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